一、投资就是估价
财务估价是财务学中的核心问题，几乎涉及到每一项财务决策。巴菲特认为，投资只需要学会两件事情：评估一家公司以及如何考虑市场价格。评估一家公司，是对公司进行估价，而考虑市场价格，则是将市场价格与估价进行比较，并据此做出决策。
财务估价是指对一项资产价值的估计，这里的“资产”可能是金融资产，也可能是实物资产，还可能是一个企业，甚至可以是任何一个需要做出价值判断的对象。巴菲特的投资对象一般是企业，所以他关注的重点在于对公司的估价，但这只是财务估价的一个方面。
财务估价的目的在于寻找被低估的资源，也就是价格低于价值的标的，以方便从中获利。每天，经济世界中的交易活动都是在寻找这种机会，狭义的金融投资领域和商品流通领域表现的最为直接。在金融投资领域，金融资产的投资者买入一项资产首先就是要对其价值进行判断，这种做法被“价值投资者”奉为圭臬，而投机者们同样在寻找今天的价格远低于明天价格（交易价值）的标的。在千万年来的商品流通过程中，商人们都奉行“贱买贵卖”，以赚取差价。“贱买”的前提是找到低估的商品，然后在另一时间或空间实现“贵卖”。司马迁在《吕不韦列传》中写道：“吕不韦者，阳翟大贾人也。往来贩贱卖贵，家累千金。”，“贩贱卖贵”即“贱买贵卖”。
当然，通过选取低估资源投资“获利”的方式不都是左手买进、右手卖出这样的直接买卖，而很可能会经过一系列的“包装”，这种情况下的增值看起来更加合理，即使收益很高也会显得比较隐蔽。一些炒房者会在市场上低价收购紧急出手的毛坯房，经过装修改造后再次到市场上销售，以赚取比直接倒卖毛坯房更高的价差。股市中的市场操纵者会在低价阶段吸筹，然后配合故事、题材、盘口信号等方式拉升股价，然后高位抛售。企业在做战略分析时也需要对战略实施后的结果做财务估价，以确认战略的合理性，从战略分析到战略实施后的价值实现需要更长的时间和过程。
《管子·权修》中说，“一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。”这是分别从一年、十年、终身的战略分析角度做的财务估价，将“树谷”、“树木”、“树人”的价值分别与其投入进行比较，从而确认了这几类活动的可行性。吕不韦结交子楚，其前提也是先进行财务估价，得出“奇货可居”的结论，然后展开了一步步行动，并在后来获得巨利。
如果把“投资”和“估价”在更广义的范畴内理解和运用，可以将所有资源投入活动看作“投资”，并把所产生结果的价值看作估价，那么，投资与估价将无处不在，购物消费、婚恋交友、理财行为、学习教育、技能提升、职业选择、人际交往等都充斥着这类活动。将投资的成本与该项活动的估价相比较，如果前者小于后者，并且达到了投资者的期望，投资者将会展开行动，否则，投资者将拒绝这项投资。可见，估计是投资中最重要的环节，投资的本质就是估价。
二、此价值非彼价值
财务估价是对资产价值的估计，这里的“价值”是指资产的内在价值，或者叫作经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。从面向未来这一决策属性来看，内在价值在财务估价中有着至关重要的意义，需要跟其他一些价值类型区分开来。
（一）账面价值不是内在价值
账面价值是一种历史成本价值，以形成资产过程中的交易价值为基础。一个企业购买一台设备，花费500万元，那么这台设备购入之初的账面价值被记录为500万元。随着设备的使用和时间的流逝，这台设备将产生折旧，会计在账面上会记录下折旧金额，并抵减当初的设备原值，其账面价值随之降低。会计在记录设备的账面价值时需要有合同、验收单、发票等原始凭证作为依据，这些原始凭证使得会计记录有依据、可靠，审计师们在审计时也可以查验。账面价值的优点就在于它的客观性，可以重复验证，让任何人看来都是有理有据，无从否认。
但账面价值依据的是历史交易价值，而经济主体在决策时需要考虑的是现实的和未来的信息，历史成本下的账面价值与决策缺乏相关性。比如，账面上记录的机器设备是500万元，但是，最近产品的生产技术和工艺实现了新的突破，原来的设备大幅贬值，这时账面价值还是记录为500万元，已经不能反映设备的实际价值。由于最近十几年不动产价值的大幅增长，很多企业所持不动产的账面价值已远低于其实际价值，账面价值为100万的土地可能现实市场价值已经达到1000万。
账面价值总体来讲是一种历史价值，但也有例外，比如，对于银行存款、现金之类的资产来讲，账面价值记录的是当前的价值，当期银行存款100万，在账面上也会记录为100万。为了修正历史成本的缺点，很多国家的会计准则陆续引入了市价、可变现净值、重置成本、预计应收数额等多种计量方式，试图改善账面价值的决策相关性。因此，一个企业列示的各类账面价值就成了一个以账面价值为主、多种价值为辅的综合体。
账面价值的真正缺点是没有关注未来，对于经济决策帮助不大。假如电视剧《都挺好》中苏明哲家里的老宅当年是花10万元购买的，在评估这座老宅的内在价值时，10万元的买价这个信息没有任何意义，反倒是一些没有在账上进行记录的诸如地段、交通、公园、学校等信息对其内在价值影响更大——这是账面价值的另一个缺点——没有记录对内在价值产生重要影响的很多因素。
“士别三日，当刮目相看”也说明了账面价值的不可靠性。账面价值有点类似于刻舟求剑，在过去的时空下记录下了资产的当时价值，随着时空的变化，这个“刻痕”一直留在那里，而“舟”已经变换了地点。
（二）市场价值不是内在价值
市场价值是一项资产在交易市场上的价格，是双方讨价还价后的结果。如果交易双方都足够理性、聪明，且市场充分有效，即，所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，那么市场价值与内在价值就是一致的。
但实际当中的市场价值往往不等于内在价值，两者相等就像在刀尖上跳舞一样艰难。绝大多数情况下，市场都不是完美有效的，估价对象没有现成的市场价格。对于流动性极强的上市公司股票来讲，虽然有交易市场，也有现成的市场价格，但是这个市场并不完善，所以才有了股价的频繁波动。对于另外一些估价标的来讲，连找到可以参照的市场可能都存在困难，比如，非上市公司、孤品字画，更别提完全有效市场了。
有时候，即使存在一个相对成熟的市场，但是买卖双方经常存在严重的信息不对称，不都是足够理性和聪明，双方预期也会存在较大差距，由此形成的交易价格也不会是内在价值。在现实中有很多民事纠纷经常由于这类原因产生，卖方由于对所卖物品价值不够了解，以极低的价格出售给了买方，事后得知物品的合理市场价值后，又去向买家追索。在房价上涨期间，卖方违约的现象变得常见，就是由于卖方对市场的估计存在不足。但是，更多的情况是，一项交易中买家会付出相对较高的价格，即所谓“买的没有卖的精”，这是因为卖方已经持有这项标的较长时间，对于标的特征有着更多了解，掌握了更多信息，而买方则对标的物的信息掌握不够充分，这一点在二手车等旧货市场上更为明显。
（三）清算价值不是内在价值
清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格，清算是其假设情景，而一般情况下内在价值的假设情景是持续经营。对企业来讲，持续经营价值是企业持续正常营业下的价值，对于其他标的来讲，则是按其正常功能持续运转下的价值。
如果一个标的物的持续经营价值低于其清算价值，就应该进行清算。夫妻双方离婚就是因为一方或双方认为持续经营价值已经小于清算价值，其他组织或者团队破裂、分立也是由于持续经营价值小于清算价值。如果不是急需用钱或者有更好的项目，一个人出售持有的带租约的房产就是由于他认为持有房产的持续经营价值已经小于清算价值了，其他投资物的卖出也是类似。
价值大小的评估同样要看站在哪个主体的角度，应当遵从会计主体假设，对一方具有价值也可能对另一方形成亏损。夫妻双方一方要离，而另一方则死不同意，就是站在不同主体角度得出了不同结论。
三、估价不复杂
内在价值不是账面价值，不是市场价值，也不是清算价值，那么如何进行财务估价呢？
财务估价有五花八门的方法、模型，这些模型有的看起来简单粗糙，有的看起来精致复杂。但简单粗糙不等于准确性差，精致复杂也不代表着更高的可靠性。一个用耍杂技方式走路的人可能比正常走路的人还要慢些。经常使用的财务估价模型其实就两类：一类是现金流量折现模型；另一类是相对价值模型。
现金流量折现模型的基本思想是，任何评估对象的价值就是其产生未来现金流量的现值。这一方法在财务学教科书以及估值实务中起着主导作用，其核心技术是一系列现金流的终值、现值计算问题。现金流量折现模型的使用关键是预测出未来各期的现金流量，这可是一个大难题，不同人的预测千差万别，当然估价结果也就大不相同了，因此，这个方法只是提供了一个估价结果，至于准确性就不得而知了。
相对价值模型是运用一些基本的财务比率评估标的物相对于另一参照物的价值，这里的参照物应该具有一定的可比性。比如，评估一家上市公司的股票价值，可以用“每股价值=市盈率×目标企业每股收益”这个公式来进行计算。相对价值模型的特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法等。相对价值模型其实很简单，在经济活动中人们一直都在使用。
王婆摆摊卖西瓜，看到旁边的赵大妈卖3元钱一斤，心想，自己的瓜比赵大妈的圆、花纹漂亮，应该卖3.5元钱一斤比较合适。对于王婆来讲，赵大妈的瓜就是参照物，通过对比赵大妈的瓜，王婆得出了自己卖的西瓜的价值。
老王为了出售自己的房子，于是去中介打听本小区房源的价格。中介告诉他10楼的老孙才卖了房子，面积基本一样，但是户型和朝向有些差别，成交价格180万元。老王心中盘算，我的房子虽然楼层矮些，视野不太好，但装修、户型和朝向要好一些，总体来看应该比老孙的价值更高些，在老孙成交价的基础上增加10%比较合理。于是，老王告诉中介自己准备卖198万元。
简言之，相对价值模型就是找一个参照物，看下评估对象与参照物有哪些差别，是比参照物更好还是更差，好的话好多少，差的话又差多少，然后据此对参照物的价值做个调整，得出估价对象的价值。不仅在商品交易中人们使用相对价值模型，在日常生活的其他方面也广泛运用。
一个女孩儿看到姐姐找了个老公，发现“姐夫为人不错，而且英俊潇洒”，通过对比自己与姐姐的条件后，认为自己也应该能找一个与姐夫相当的，这是相对估价模型在婚恋市场的应用。小张和小李工资水平基本一样，后来小李跳槽了，工资涨了1000元，小张想到自己跟小李都是本科毕业，工作经验和岗位也差不多，看到小李的情况后觉得自己的工资低了，于是也萌生了跳槽的想法。这是相对估价模型在人力资源市场方面的应用。在生活中类似的应用还有很多。
财务估价虽然以量化结果呈现，但它是一种“评估”的价格，“评估”与计算是两回事。评估经常是主观和客观手段相结合，一方面要用到一些定量的方法，另一方面又要用到许多主观估计的数据，不同的评估主体经常得出不同的结论。评估过程中方法和模型的适当性固然重要，但绝不是随便找几个数据带入模型即可得出完美结论。评估当中存在一定合理误差是不可避免的，而数字计算则是有确切答案的，只要计算正确，谁来计算都会得出同一结果。
财务估计更像一种分析方法，逻辑合理比计算准确更为重要，而逻辑的合理性关键在于理解。建立了合理的概念框架后，在充分理解估价原理、估价对象、市场环境、未来趋势的基础上，选择合适的估价方式，即可得出有意义的估价结论。