公司治理所涉及的根本问题，我建议的是要考虑与股东价值理论完全不同的问题，要针对的不是经济成果如何分配，而是如何创造。经济成果的创造是经济活动的困难部分，成果的分配则是容易的任务。
企业不为各种利益群体考虑，也不充当（某种程度上是迅速）变化着的政治和社会力量关系中的玩偶，这样就保持了自己的稳定。企业应采用我所建议的另一种更加全面的公司治理理念，把公司自身看作生产单位，完全抛开利益群体的特殊利益。公司经营得越好，那么员工的生活水平和富裕程度就越高。如果企业经营好了，那么股民的日子也好过了。“对利益群体做最佳的平衡”不是高层管理者行动的重要标准，而是应以“公司的利益”为重。股东利益的发明者艾尔弗雷德·拉帕波特[1]根本没有注意到从这个角度来解决问题。
公司经营活动的着眼点面向的是产业经济，而不像股东价值理论所提倡的面向金融经济。由于股东价值理论与股市结合到一起，混淆了经济活动中产业经济和金融经济这两个方面，不可避免地也就导致了一方是企业家和企业家的任务，另一方是投资者和他投资的不同任务之间的混淆。
产业经济和金融经济两者都需要，现代经济中都有其重要作用，但二者遵循的是完全不同的规律。以前的产业经济和金融经济的关系清晰，金融经济是为产业经济提供投资服务的。在国际商品贸易和国际金融投资总量中，两者的金融总量到20世纪80年代末一直占有稳定的比重。那时以后，两种经济活动的发展差别越来越大，以至于让人不得不专门分开来谈论。这两者各自遵循的是完全不同的规律和思维逻辑、不同的时间限度和决策依据。
这两者的差别之大，以至于一再出现各自的代表人物相互不理解，因为他们谈的不是相同的话题。这也是我在本书中为什么建议对生产性企业监事会配备银行业人员时要审慎的原因之一。银行业人员是杰出的金融专家，但他们对产业经济的知识掌握得有限。正如彼得·德鲁克曾这么说过（也许有点夸张）：银行家懂得一切与钱有关的事，但却很少懂得有关经济的事。
几乎少有这样的先例，一个银行经理在工业企业的行政领导岗位上获得成功，反过来也是。有金融专家、决算专家、财会人员、财务经理、预算经理当上了公司最高领导后出现问题的许多例子。戴姆勒-奔驰公司和它的路特时代就是一个例子[2]，瑞士航空公司的布拉吉瑟时代则是另一个例子[3]。
艾尔弗雷德·拉帕波特成为一位财会专家可能是偶然中的偶然，尤其是一些经济审计公司醉心于他的理论，这些公司又通过咨询进行了宣传。不应忘记的是，会计公司并不能因为有了一张专家鉴定书就扩张到普通管理学的咨询领域，而是由于有真正的经济学的生存之道。难以解决的不仅是其内在的利益碰撞（美国安然能源公司就是一个例子），其在策略和经营方面也存在能力的问题。
由某一个专家对企业策略进行审议，这恐怕又可以用来证明一个企业不能靠财务指标来管理10。可这恰好是“会计师”的幻想，他们试图用令人敬佩的复杂公式来证明自己的观点。会计学的任何改进当然是欢迎的，如果拉帕波特在他的书中一开始就批判传统会计制度的缺点，那我就能接受他的观点。但是，他在下面的内容里根本没有跳出会计学的框架，甚至根本没有触及公司策略的范围11。会计学绝不考虑正确的企业领导的利益，它的主要用处是让没有把握的经理沉浸在安全的幻想中。有人请来经济学、企业管理学、商务管理的学术界人士帮忙，给自己思想上的不足添上些“科学的成分”，这或许是因为缺乏实践经验的缘故。他们面对媒体和分析师表现出来的那种低三下四的态度倒也大可不必。
股东价值的思想得到迅速传播的一个重要因素可能是人们认为，在真正用得着判断力和经验的时候，恰好财务部门那里是可以计算的。但是要开始战略性的管理和公司治理，必然要离开财务事务，哪怕是最先进的财务事务，因为我们对企业经营中真正重要的问题不是能用金钱的数量来衡量的。
历史上每次把金钱和经济混淆以后，每当金融经济及它的思维逻辑因偶然因素成了主导地位，并长期体现在思维和行动上时，出现的后果就会与金融经济的思维所要求和所证明的相反。出现的不是一个繁荣的经济、强劲的增长以及稳定的货币增值，而是失去了控制的金融市场，因巨额债务、接踵而来的破产和经济萎缩、通货紧缩的货币贬值，不是共同富裕，而是大多数贫穷。这在历史上是无一例外的后果，在一定程度上，由于对执政部门严重的信任危机出现了政治上的极端化和极权主义。
我这里强调的是通货紧缩的货币贬值，不是经常被银行描绘的通货膨胀危机。这种金融危机的后果不是购物篮里消费品上计算的货币贬值，而是实际价值的消失，股指下跌、房价下跌、商品和服务价格下跌。企业的销售额和人们的收入下降，形成了经济上的观望，开始进入通货紧缩螺旋，针对这种局面任何货币政策都无能为力。
一个正常的社会需要企业的繁荣，这就是企业实际生产力的最大发挥——创造的不是货币价值而是实际价值，其结果是真正改善人们的生活，提供更多更好的衣食住行、教育培训、交通和通信条件、业余生活、艺术和文化。这是我们所理解的生活水平和富裕程度，靠普遍认同的金融价值论是提供不了这些的。投机的金融泡沫把经济资源从实际的创造财富中抽出来投放到股市，这样达不到社会的真正富裕。一段时间里看上去似乎那里创造了更多更大的价值，实际上这样就形成了更大破坏力的条件。
[1] 美国经济学者，1986年出版《创造股东价值》。——译者注
[2] 爱德华·路特于1985年任总裁，因做出了错误决策使公司以后10年的经营陷入严重危机，1995年离任。——译者注
[3] 菲利普·布拉吉瑟是瑞士航空公司的最后一任总裁，因经营不善于2001年10月不得不宣布破产。——译者注