黄金市场
黄金市场和股票、债券以及商品市场是很不一样的。一方面，在于黄金的流动性——投资者可以将其黄金投资归属为流动性很高的资产配置。流动性意味着你可以很容易地买卖黄金，并且对市场造成的影响微乎其微。你的交易无须等待太久，你也不需要花费很大精力去找到可以交易的买家或者卖家。
另一方面，黄金市场的交易很清淡。交易清淡，意味着黄金的交易额相对于黄金的总规模而言非常小。这一点很特别，因为交易清淡的市场通常情况下流动性也会不怎么样。对于黄金而言，市场流量并不是很大。但是，并不妨碍寻找交易意愿强烈的对象，也就是交易方面的流动性很好。这是一种非常特别的组合。
我从没见到过想卖黄金而找不到买家报价，或者想买黄金而买不到的情况。然而和全世界的黄金库存量比起来，实物黄金的交易量是很小的。这主要归因于大多数的黄金持有人——无论是各国央行还是印度的新娘们——都是长期持有者，都没有像股票或者外汇市场投资者那样希望通过短线交易实现套利。
这也意味着，我们今天看到的流动性极容易在购买恐慌中干涸。数百万人可能会突然疯狂地抢购黄金，但即使价格暴涨，长期持有者也不会卖出。一般情况下，高价会刺激卖家进场，以重建市场均衡。这正是我们在学校经济学课程中学到的供给需求基础理论。但是，如果“高昂的价格”实际上代表的是对货币的信心崩溃，那么不管付出多少纸币，都无法使黄金持有者出售手中的黄金。更高的价格反而会让他们更加惜售，而非更加愿意出售，因为他们会预期即将到来的是全面崩溃。到那时，只有政府大量抛售黄金或者制定新的固定价格，才能阻止这样的“恐慌性买入”。
在真实世界中，有哪些事情会导致这样的“恐慌性买入”呢？
一种可能的场景是：某家黄金交易商未能对大客户履行合约。当这样的违约事件被市场知晓时（往往会发生，毕竟纸包不住火），对纸黄金的信心可能会丧失，随之而来的是投资者争先恐后地转换纸黄金，他们要求从期货仓库（futures warehouses）和银行金库提领实物黄金。这可能会引发其他违约事件，因为实物黄金的数量是不够的，保管者和交易所会援引合约中的不可抗力条款，取消其交付义务，改而用现金交割。但这只会加剧人们的恐慌，因为投资者意识到他们已经不可能拿到合约中约定的黄金，作为替代考虑，他们会转向实物黄金市场抢购。这种情形会迅速恶化，失控成为一场更为广泛的抢购恐慌。
在短期技术基础上，我预计金价会在一段时间内逐渐上涨，然后金价上涨速度将加速到双曲线阶段，这是一个超级高峰——我们一直将之称为“恐慌性买入”。问题是，很多人都想赶时髦，但在那时，人们可能无法买到黄金。可能会有一段时间，由于实物黄金供应太少，以至于即使出价再高仍无法购买到黄金。
因此，投资者会问：“在黄金消耗殆尽之前，我需要购买多少黄金？”
像这样的问题自动会有答案。如果你问你还有多少时间去考虑购买黄金的事情，答案是：你还在等什么呢？你现在就应该去投资实物黄金，并放下心来。不要试图拖延到“恐慌性买入”时期，等到恐慌显现的时候，已经为时太晚，那时小投资者将无法买到实物黄金。这不是价格的问题，而是你根本寻觅不到实物黄金的踪影。谨慎的做法是，现在就买黄金，并把它们妥善保管在一个安全的地方，当黄金购买恐慌来临之时，你也可高枕无忧。